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绿电引爆新型电力系统(2)
作者:网站采编关键词:
摘要：截至2020年年底，我国已建成22条特高压线路，其中交流6条、直流16条。未来， 直流特高压不但在数量上占据压倒性优势，也是输送可再生能源的主力军。
截至2020年年底，我国已建成22条特高压线路，其中交流6条、直流16条。未来，直流特高压不但在数量上占据压倒性优势，也是输送可再生能源的主力军。
除了电网投资向直流特高压方面倾斜外，新型电力系统更需要柔性化，智能化。就像一台更加智能的大脑，调节各种能源的生产-输送-配电-使用。
最终达到“源、网、荷、储”的智能互动，以及多种能源系统的融合协调。相比传统电力系统，新型电力系统将更加柔性化和智能化，也将催生出巨大的结构性投资机遇。
电网投资的两大方向由于我国电网构架基本成熟，可靠性较高，寄期望于电网投资总量大幅增长并不现实，在新能源爆发的背景下，要重视结构性机遇。其中，两大方向值得重点关注。
- 直流输电
特高压，号称为世界输电技术领域的“珠穆朗玛峰”，其中的直流特高压输电则是新型电力系统的主线，也是未来五年电网投资最为明确的方向。
尤其是在柔性直流技术的加持下，不仅克服了常规直流电输送的缺陷，还可以长距离运输，甚至可用于深海风能的送出。中信建投预计，“十四五”期间直流输电总投资规模接近4000亿元。
和常规直流不同，柔性直流（VSC）采用了功率半导体（IGB等），以柔性换流阀为核心进行交直流转换。
直流输电设备中最有价值量的是直流换流阀，制造难度大，壁垒深，毛利率达到35%左右，通常一条特高压直流换流阀价值量大概16亿，其中，晶闸管价值量占30%。
而在柔性直流站中，柔直阀的价值占比将更高，与常规换流阀不同，其技术更复杂，且IGBT的技术含量更高，因此同容量的柔直阀是常规阀价格的3-4倍。
昆柳龙工程常规换流站和柔直换流站设备组成占比，数据来源：中信建投
通常，IGBT在柔性直流用量占比在30-40%，IGBT、晶闸管（均为换流阀核心部件）在4000亿投资的盘子里能占到10-15%，大概450亿。
国电南瑞（600406.SH）是我国换流阀和直流保护系统的行业龙头，背靠国家电网，是国内电网智能化领域的“老大哥”。甚至有机构称其为“电网行业的宁德时代”，无论体量、技术和引领作用，都是行业绝对龙头。
国电南瑞在直流特高压换流阀领域的市占率达到50%，龙头地位明显。但公司体量已经很大，相对来看弹性较小一些，新型特高压的收入弹性大概在10%，属于稳健投资者的首选。
另一家国网旗下企业也值得关注，许继电气（000400.SZ）在常规直流、柔性直流领域具备强大的竞争力，为我国首个海风柔直送出工程——三峡如东柔直工程提供了柔直换流阀、直流耗能成套装置等，足见公司的技术实力。
三峡能源如东海上柔性直流输电工程换流站示意图，资料来源：中国三峡集团
直流输电业务将为许继电气带来结构性的增长空间，公司在换流阀市占率为30%，机构预计其业绩弹性在25%-30%。此外，许继电气还是国内电网智能化领军企业，产品涉及继电保护、智能电表、中压供用电、电动汽车充换电等。
背靠国网大树，控股股东国家电网对国电南瑞和许继电气的收入贡献率都在7成左右，特高压工程开工后，订单一般在一年后转化为业绩，因此重点观察的并非当下业绩而是订单，因为订单兑现度极高，两家公司几乎没有什么坏账。市场对于订单的向好预期，进而提振股价是其股价表现最甜蜜的时刻。
此外，换流阀中的IGBT和晶闸管核心企业值得重点关注。由西电所改制而成，拥有50年技术沉淀的派瑞股份（300831.SZ）是其中的佼佼者，我囯第一只整流管、晶闸管、快速晶闸管、双向晶闸管、逆导晶闸管、可关断晶闸管（GTO）、光控晶闸管均由西电所硏发。
派瑞股份是国内仅有的两家能够满足输变电工程技术要求的高压直流阀用晶闸管生产企业，三峡工程、云南-广州等30多条特高压工程中都有派瑞的产品；另一家为时代电气（688187.SH），但后者主要业务为轨道交通。
派瑞的高压直流阀用晶闸管在国内市占率约50%，作为一种功率半导体，晶闸管是高压直流输电换流阀中的必需品，占据重要地位，柔直输电丰富的应用场景将给派瑞股份带来强大的业绩弹性。
文章来源：《电力系统自动化》 网址: http://www.dlxtzdhzz.cn/zonghexinwen/2022/0112/1335.html