智洋创新(688191)：输电线路“守护神”，电力AI的(2) -电力系统自动化杂志社投稿

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智洋创新(688191)：输电线路“守护神”，电力AI的(2)

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2、技术壁垒叠加客户壁垒

在电力服务领域，壁垒颇多，毕竟整个行业是国家垄断行业，智洋创新业务主要集中在输电、变电、配电的智能运维管理领域，是国家智能电网建设背景下快速发展起来的新兴细分行业，电网客户对产品的安全可靠运行要求较高。

在技术方面，涉及的技术领域广泛，涵盖了电力检测、网络通信、数据采集与处理等等多个应用技术。实打实的给研发创新能力提出了较高要求。智洋创新在研发方面，保持较高水平的投入，最近三年（2017-2019），公司累计研发费用占营业收入的比例为9.80%。

根据招股书显示，公司取得了 20 项发明专利、91项实用新型专利、42 项外观设计专利及 132 项软件著作权，另有 66 项发明专利申请正在审查过程中，公司被国家知识产权局评选为“国家知识产权优势企业”。

公司输电线路智能运维分析管理系统前端感知层设备根据使用场景的丰富情况，从最初功能较为单一的架空输电线路通道监拍装置 ZHY810ZF 产品持续更新迭代到最新的架空输电线路通道、本体及周边环境巡视装置ZHY970，共计13 款不同产品。并且还跟华为合作推出电力场景 AI 应用联合解决方案。

公司还能够承担多项重大项目建设，比如顺利完成了“锡盟—山东 1000kV 特高压线路”、“向家坝—上海±800kV 特高压直流输电线路”等重大项目的可视化区段建设。

另外，电力客户对于供应商的要求颇高，智洋创新存在极高的客户壁垒。毕竟电力系统关系着国计民生和社会安全，电网公司对供应商业务资质及产品安全性和可靠性具有较高要求，实行严格的资质审查和准入制度。

智洋创新客户主要集中在电力行业，主要为国内各级电网公司及其下属企业。招股书报告期内，公司对电网公司及其下属企业客户销售收入合计占各年度主营业务收入的比例分别为77.16%、74.92%、73.46%和53.43%。

3、财务分析

根据招股书显示，智洋创新2020年度实现营业收入50,223.33 万元，同比增长52.87%；归属于母公司股东的净利润为9,217.70万元，同比增长 8.09%。

值得一提的是，近三年（2017-2019）公司营业收入实现复合增长率54.98%，对应相同报告期内的毛利率在为 47.72%、48.45%和 40.14%，净利率维持在18%以上。而净利润增长幅度低于营业收入增长幅度和毛利率下降，主要还是在于去年上半年遭受疫情影响，导致施工组织难度加大，施工服务费相应上升，进而影响项目毛利率。

产品营收方面，2017-2020年间输电相关产品营业收入分别为 6,469.71 万元、15,198.98万元、24,063.73 万元及 13,814.21 万元，变电领域产品收入分别为6,902.11 万元、6,086.20 万元、8,387.64 万元及 2,360.44 万元。

从行业角度来说，智洋创新主营智能电网监测、管理、分析、预警系统，随着国家电网的发展而壮大，智洋创新财务上显示营收和利润都高增长，其产能也是处于满产状态当中，在2020年1-6月份在输电领域产品的产能利用率就在96.09%。

而且营收部分华东地区销售占比较高，但是整个产业端还未有太多的竞争者，其他地区市场有着足够的潜力等着智洋创新去挖掘。

从估值来说，智洋创新所处的优质赛道潜力和成长性突出，同时当前产能满产。政策红利赋能高质量发展，毕竟电力系统向高度信息化、智能化和自动化方向发展，对电力运维的准确性和及时性提出了更高的要求，迫切需要通信、计算机、人工智能、大数据等技术相互结合在电网中应用，以实现在线监测、状态诊断、智能巡检等目标，切实保障电网运行的安全性、稳定性和可靠性。给行业客户提供智能运维分析管理系统。

所以不应该单纯看作这家公司是依附于国家电力产业的企业，作为电力AI的佼佼者，颇具计算机软件属性，根据当前A股计算机软件行业的平均估值62.09倍，智洋创新作为电力行业检测细分领域的龙头，享受到一定的估值溢价。